PG电子·(中国)官方网站

　　6月4日至5日ღღ，华泰证券2025年中期投资峰会在上海举行ღღ。本届峰会以“寻找秩序重构下的确定性”为主题ღღ，深入探讨全球秩序重构与中国资产重估的新逻辑PG电子ღღ。

　　据记者了解ღღ，为期两天的会程由主论坛以及11场行业分论坛构成ღღ，聚焦新消费2.0ღღ、AI+pg电子登录入口PG·电子(中国)官方网站 - 游戏官网ღღ，ღღ，ღღ、人形机器人ღღ、能源转型等成长领域机遇ღღ。会议邀请近500家上市公司参与闭门交流ღღ，吸引了2500余位来自公募基金ღღ、私募基金PG电子ღღ、银行ღღ、保险以及上市公司的专业投资者和机构客户报名参会ღღ。

　　值得一提的是ღღ，会议特别设置了“中国+东南亚”分论坛ღღ，以国际化视野探讨贸易秩序重构背景下ღღ，产业的突围之道与资本的赋能路径ღღ。

　　华泰证券机构业务委员会主席梁红在致辞中表示ღღ，面对贸易冲突长期化态势ღღ，中国将如何谋划新的经济发展战略ღღ，推动更广泛的深层次经济改革ღღ，进而提高居民收入和消费意愿ღღ，成为投资者对“十五五”规划的期待ღღ。

　　梁红建议ღღ，投资者不妨拉长观察视角ღღ，在全球秩序重构我也是花下载PG电子ღღ、供应链重组ღღ、资本流动新方向等宏观主线中ღღ，探寻秩序重构下的确定性机遇我也是花下载ღღ。这亦是当下全球投资者重新评估人民币及人民币资产价值的核心逻辑ღღ，特别是针对中国优势产业和优质企业ღღ。

　　在外部扰动影响下ღღ，华泰证券宏观团队维持今年实际GDP增速5%的判断不变ღღ，这一判断基于怎样的政策和外部环境假设？人民币升值预期又有何逻辑支撑？

　　华泰证券首席宏观经济学家易峘表示ღღ，自4月份以来ღღ，美国关税政策一波三折ღღ，目前仍存不确定性ღღ，但整体而言ღღ，关税影响与去年底的预期相差不大ღღ。

　　从国内情况看ღღ，中国宏观政策颇有亮点ღღ。全年财政支出增长有望高于名义GDP增速我也是花下载ღღ，超出市场预期ღღ；科技周期加速发展ღღ，AI+等新质生产力成为新增亮点ღღ；地产下行周期对经济的拖累也有所减轻ღღ。

　　此外ღღ，易峘指出ღღ，美元贬值为新兴经济体发展提供助力ღღ。从经济基本面和去美元化资金回流两方面看ღღ，人民币都具有升值动力PG电子ღღ，而人民币兑一篮子货币的走势基本保持平稳ღღ。在去美元化趋势下PG电子ღღ，人民币资产和离岸人民币资本市场将迎来重估与扩容的结构性机遇ღღ。

　　华泰证券研究所所长ღღ、固收首席张继强表示PG电子ღღ，今年是宏观周期大年ღღ，事件驱动行情特征明显ღღ，投资者配置趋于多元化ღღ、分散化ღღ。资产配置方面ღღ，投资者应摒弃熊市思维ღღ，重视交易与左侧布局ღღ，关注投资赔率ღღ。

　　张继强指出ღღ，下半年债市核心矛盾是多重变量交织下的“确定性缺失”PG电子ღღ，大概率继续呈现震荡市特征ღღ，扰动较多ღღ，且节奏判断难度大ღღ。十年期国债利率预计在1.5%至1.8%之间波动ღღ。策略上ღღ，需重视波段操作ღღ，重视久期调节和品种选择ღღ。

　　华泰证券研究所金融工程首席林晓明指出ღღ，下半年全球基钦周期步入下行阶段ღღ，美股或面临基钦ღღ、朱格拉ღღ、康波三周期共振下行ღღ。此背景下ღღ，如何在流动性危机中寻求避险资产ღღ，成为下半年资产配置的关键ღღ。

　　与以往周期下行时避险资产表现较优不同ღღ，本轮周期下行或出现风险资产空头优于避险资产多头的情况ღღ。因美债受美国财政问题掣肘ღღ，在本轮下行期可能并非理想避险资产ღღ。在全球贸易与财政前景愈加不明朗的情况下ღღ，黄金的长期配置价值将更为突出ღღ。

　　“权益市场方面ღღ，A股表现大概率优于海外市场我也是花下载ღღ，建议采用红利+成长的哑铃型配置策略ღღ，并可适当关注消费板块的政策博弈机会ღღ。”林晓明谈道ღღ。

　　从策略视角出发ღღ，在人民币升值预期与全球去美元化进程下pg电子官方平台ღღ，ღღ，A股定价逻辑是否会生变？下半年又有哪些投资主线值得关注？

　　华泰证券研究所策略首席兼金融工程联席首席何康表示ღღ，长期来看ღღ，中国资产价值重估进程才刚起步ღღ。人民币升值与全球去美元化背景下ღღ，外资回流预期强化ღღ，其偏好或边际影响A股定价逻辑ღღ。指数权重股以及基本面质地优良的公司或将获益我也是花下载ღღ，对应金融ღღ、消费ღღ、医药等行业龙头ღღ。

　　何康认为ღღ，下半年A股市场多条投资主线可概括为ღღ：地产周期磨底后ღღ，被忽视的消费需求ღღ，被忽略的生产力提升ღღ，尤其是高科技领域的资本开支ღღ，或将逐渐浮出水面ღღ。

　　今年多家头部企业完成H股上市ღღ，为港股市场注入新活力ღღ。这对投资者有何启示？哪些行业值得关注？

　　华泰证券策略研究员李雨婕认为ღღ，中国企业出海ღღ、去美元化带来的全球再配置以及人民币国际化等ღღ，正推动港股市场重要性凸显ღღ。

　　“中长期看ღღ，港股市场扩容意味着资金有增配需求ღღ，推荐关注两个趋势变化ღღ：一是成长性改善对应的科技板块ღღ。全球资金对美科技押注更多ღღ，但对中国依然低配ღღ。二是流动性改善下AH溢价有望收窄ღღ，行业头部稀缺标的ღღ、大市值以及互联互通活跃标的值得关注ღღ。”李雨婕提道ღღ。

　　李雨婕指出PG电子ღღ，短期而言ღღ，外围市场扰动或影响港股表现ღღ，但当前港美在经济周期和市场位置上均有差异ღღ，且人民币资产重估下港股更具韧性ღღ。下半年港股表现的主要驱动力或来自盈利的“U”型修复ღღ。